何天仲:业绩优于同业 龙工价低值博

       据集团公布的2014年度业绩报告，截至上年12月底，集团营业额同比下跌8.95%至74.27亿元(人民币，下同)，毛利及纯利也分别同比下跌5.15%和13.16%，至7.67亿元和4.16亿元，业绩倒退的原因是工程机械的市场需求疲弱。不过，龙工装载机作为集团最主要业务，期内重夺行业市场佔有率第一位置。另外，得益于营运效率的提升及部分生产成本价格有所下降，集团整体毛利率由前年的23.58%上升至上年的25.51%，业绩出现一定的见底迹象。

　　儘管上年下半年开始，人行已经多次降息降准，今年1至5月内地固定资产投资(不含农户)增速却仍在下滑，工业、房地产及基建投资均有所回落，机械设备行业持续受压。在此背景下，公司的营运策略就显得更加重要。集团积极控制风险，包括存货周转、应收帐周转及现金流等状况均出现好转，营运状况远胜同业。一季度内地GDP增速触及增长底线，且二季度经济改善情况有限，为实现稳增长目标，下半年基建投资有望加码，集团有望跟随受惠。

　　估值方面，以6月15日收市价1.70港元(下同)计，中国龙工的市盈率(P/E)和市账率(P/B)分别为13.61倍和0.83倍，均明显低于行业平均水平。现时集团股价处于5年低位附近，且已由上月高位回落逾2成，笔者相信，随�粝掳肽昙�团业绩持续改善，可带动股价造好，建议买入价1.40元附近，目标价1.80元，止蚀1.20元。(huimfjeire)

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解释就是掩饰，掩饰就是编故事。、